Đến thời điểm này cóthể nói "cơn bão" mới nhất đã tan trên thị trường tài chính Trung Quốc. Tuynhiên, nhiều chuyên gia phân tích cảnh báo những khó khăn đối với Trung Quốc mớichỉ bắt đầu, khi nền kinh thế lớn thứ hai thế giới phải trả giá cho những nămtháng đầu tư tràn lan, thả lỏng tín dụng để tăng tốc nhịp độ phát triển.
Những quan ngại
Giá cổ phiếu tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục phiên 2/7 đã rời khỏi mức đỉnhcủa hơn một tuần vì sự sa sút của nhóm cổ phiếu ngân hàng, trong bối cảnh nhàđầu tư thất vọng về con số 36 tỷ NDT (5,9 tỷ USD) mà Ngân hàng Trung ương TrungQuốc (PBoC) đưa vào hệ thống.
Jackson Wong, một viên chức quản lý tại Tanrich Securities, nhận định rủi rochính sách đối với Trung Quốc vẫn cao và không thể tan đi trong một sớm mộtchiều. PBoC không mạnh tay như kỳ vọng của thị trường.
Tờ China Daily số ra ngày 2/7 dẫn lời một quan chức cho biết tới cuối năm nay,nền kinh tế lớn thứ hai thế giới có thể sẽ khởi động một hệ thống bảo hiểm tiềngửi, tạo ra một “tấm lưới an toàn” cho các cá nhân và tổ chức gửi tiền ở ngânhàng.
Mặc dù không “đúng ý” thị trường, nhưng 36 tỷ NDT của PBoC cũng giúp lãi suấtliên ngân hàng của Trung Quốc tiếp tục hạ trong ngày 2/7.
Các nhà giao dịch dự báo lãi suất này sẽ sớm quay lại mức trước khi xuất hiệncơn hỗn loạn trong khu vực tài chính Trung Quốc - nhân tố khiến thị trường toàncầu quay cuồng. Cụ thể, ngày 2/7, lãi suất repo qua đêm giảm 63 điểm cơ bản,xuống 3,79%, trong khi lãi suất 14 ngày giảm gần 100 điểm cơ bản, xuống 5,09%.
Trong khi đó, cách đây gần hai tuần, lãi suất qua đêm Shibor - thước đo chi phíđi vay liên ngân hàng - đã lập kỷ lục 13,44%.
PBoC cho rằng hiện tượng này xuất phát từ một loạt yếu tố gồm tốc độ tăng trưởngtín dụng nhanh, nhu cầu tiền mặt tăng trong Lễ hội Thuyền rồng cùng những biếnđộng trên thị trường ngoại hối, và các ngân hàng "găm" tiền để đáp ứng yêu cầuvề dự trữ tiền mặt...
Shibor được ví như lãi suất liên ngân hàng London (Libor) của Trung Quốc. Một sốchuyên gia liên tưởng lại việc Libor tăng vọt trước khi Lehman Brothers phá sảnnăm 2008. Shibor sẽ là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến diễn biến của thị trườngchứng khoán Trung Quốc trong ngắn hạn.
Một trong những dấu hiệu cho thấy "cơn khát" thanh khoản trên thị trường tàichính Trung Quốc đã dịu đi là trái phiếu lãi suất cố định kỳ hạn 1 năm của Ngânhàng Phát triển Trung Quốc phiên 2/7 có lợi suất 3,91%, trong khi thị trường dựđoán con số này là 4,09%.
Khu vực ngân hàng lộ “bệnh”
Mạng tin tình báo Strafor nhận định hiện tượng lãi suất liên ngân hàng tại TrungQuốc tăng vọt vừa qua có thể chỉ là khó khăn tạm thời nhưng đã phản ánh nhữngđiểm yếu trong hệ thống ngân hàng nước này. Bất ổn tài chính nếu tiếp diễn sẽ làrào cản lớn đối với nỗ lực cải cách, tái cân bằng kinh tế của Bắc Kinh.
Theo Stratfor, dù lãi suất liên ngân hàng sau tháng Bảy có thể giảm thì căngthẳng giữa các ngân hàng thương mại với PBoC đã làm bộc lộ những rủi ro và tháchthức lớn đối với Trung Quốc.
Có những ý kiến đồn rằng PBoC đã phải tung gói cứu trợ khẩn cấp trị giá khoảng65 tỷ USD cho hai trong số bốn ngân hàng thương mại nhà nước lớn nhất là Ngânhàng Trung Quốc và Ngân hàng Công thương Trung Quốc.
Nếu những đồn đoán này chính xác, nó cho thấy việc thiếu tiền mặt đã không chỉgiới hạn ở các ngân hàng nhỏ và trung bình như Everbright Bank, ngân hàng bị phásản ngày 6/6. Trong trường hợp hai trong số bốn ngân hàng này có vấn đề, toàn bộhệ thống tài chính Trung Quốc bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
Giới phân tích cho rằng với việc để lãi suất liên ngân hàng đột ngột tăng caotrong thời gian qua, PBoC phát đi tín hiệu rằng kỷ nguyên của tín dụng dễ dãi,thứ thúc đẩy hệ thống ngân hàng "ngầm" bùng nổ sẽ phải kết thúc.
Ngày 24/6, PBoC đã yêu cầu các ngân hàng thương mại phải tập trung cho vay phụcvụ các hoạt động kinh tế hơn là cho các hoạt động đầu cơ tài chính.
Các vấn đề trong hệ thống tài chính Trung Quốc đã tạo ra những quan ngại rằngchính sự bùng nổ tín dụng từ năm 2009 đã đem đến các rủi ro mang tính hệ thống,có thể vượt khỏi tầm kiểm soát của Bắc Kinh. Thậm chí, dù với kịch bản nhẹ nhànghơn, sức ép buộc các ngân hàng phải cắt giảm cho vay rủi ro, tăng dự trữ bắtbuộc sẽ làm giảm tín dụng cho tăng trưởng kinh tế.
Thực tế thì đã có nhiều cảnh báo từ các ngân hàng thương mại về việc hạn chế chovay hoặc tăng lãi suất thời gian tới.
Nguy cơ tăng trưởng chậm
Là một trong những nền kinh tế tăng trưởng mạnh nhất hành kinh, thời gian gầnđây ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy kinh tế Trung Quốc đang giảm tốc. Trênthực tế, nỗi lo lắng ngày một lớn dần khi lãi suất tăng và thị trường nhà đấtbắt đầu hạ nhiệt.
Trung Quốc đang đối mặt thách thức lớn nhất trong một thập niên qua: thay vì phụthuộc vào xuất khẩu và đầu tư để thúc đẩy tăng trưởng, sẽ phải tập trung vào sứctiêu thụ nội địa.
Các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và giới phân tích đều nhất trí sự cầnthiết phải thay đổi cơ cấu kinh tế, nhưng có ít ý tưởng cụ thể về việc thực hiệncải cách, nhất là khi cải cách ảnh hưởng tới lợi ích của các doanh nghiệp quốcdoanh.
Chuyên gia kinh tế Zhang Zhiwei thuộc Nomura dự báo trong bối cảnh xuất khẩu sasút và nhu cầu nội địa không mấy sáng sủa, có thể Trung Quốc không với tới mụctiêu tăng trưởng kinh tế 7,5% trong năm nay.
Giới phân tích cho rằng, Trung Quốc vẫn có thể đạt mức tăng GDP trung bình 7%trong vài năm tới. Chỉ riêng tăng trưởng do tiêu dùng chi phối (thay vì đầu tưvà thương mại) có thể duy trì tốc độ phát triển 3-4% cho GDP của Trung Quốc. Vấn đề là liệu tiêu dùng có "bền sức" khi đầu tư giảm mạnh hay không.
Trong khiđó đang gia tăng những quan ngại đối với một nền kinh tế Trung Quốc "siêu mạnh,"và Bắc Kinh phải chấp nhận đương đầu với khoản nợ đã tích tụ trong thập niênqua./.
Những quan ngại
Giá cổ phiếu tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục phiên 2/7 đã rời khỏi mức đỉnhcủa hơn một tuần vì sự sa sút của nhóm cổ phiếu ngân hàng, trong bối cảnh nhàđầu tư thất vọng về con số 36 tỷ NDT (5,9 tỷ USD) mà Ngân hàng Trung ương TrungQuốc (PBoC) đưa vào hệ thống.
Jackson Wong, một viên chức quản lý tại Tanrich Securities, nhận định rủi rochính sách đối với Trung Quốc vẫn cao và không thể tan đi trong một sớm mộtchiều. PBoC không mạnh tay như kỳ vọng của thị trường.
Tờ China Daily số ra ngày 2/7 dẫn lời một quan chức cho biết tới cuối năm nay,nền kinh tế lớn thứ hai thế giới có thể sẽ khởi động một hệ thống bảo hiểm tiềngửi, tạo ra một “tấm lưới an toàn” cho các cá nhân và tổ chức gửi tiền ở ngânhàng.
Mặc dù không “đúng ý” thị trường, nhưng 36 tỷ NDT của PBoC cũng giúp lãi suấtliên ngân hàng của Trung Quốc tiếp tục hạ trong ngày 2/7.
Các nhà giao dịch dự báo lãi suất này sẽ sớm quay lại mức trước khi xuất hiệncơn hỗn loạn trong khu vực tài chính Trung Quốc - nhân tố khiến thị trường toàncầu quay cuồng. Cụ thể, ngày 2/7, lãi suất repo qua đêm giảm 63 điểm cơ bản,xuống 3,79%, trong khi lãi suất 14 ngày giảm gần 100 điểm cơ bản, xuống 5,09%.
Trong khi đó, cách đây gần hai tuần, lãi suất qua đêm Shibor - thước đo chi phíđi vay liên ngân hàng - đã lập kỷ lục 13,44%.
PBoC cho rằng hiện tượng này xuất phát từ một loạt yếu tố gồm tốc độ tăng trưởngtín dụng nhanh, nhu cầu tiền mặt tăng trong Lễ hội Thuyền rồng cùng những biếnđộng trên thị trường ngoại hối, và các ngân hàng "găm" tiền để đáp ứng yêu cầuvề dự trữ tiền mặt...
Shibor được ví như lãi suất liên ngân hàng London (Libor) của Trung Quốc. Một sốchuyên gia liên tưởng lại việc Libor tăng vọt trước khi Lehman Brothers phá sảnnăm 2008. Shibor sẽ là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến diễn biến của thị trườngchứng khoán Trung Quốc trong ngắn hạn.
Một trong những dấu hiệu cho thấy "cơn khát" thanh khoản trên thị trường tàichính Trung Quốc đã dịu đi là trái phiếu lãi suất cố định kỳ hạn 1 năm của Ngânhàng Phát triển Trung Quốc phiên 2/7 có lợi suất 3,91%, trong khi thị trường dựđoán con số này là 4,09%.
Khu vực ngân hàng lộ “bệnh”
Mạng tin tình báo Strafor nhận định hiện tượng lãi suất liên ngân hàng tại TrungQuốc tăng vọt vừa qua có thể chỉ là khó khăn tạm thời nhưng đã phản ánh nhữngđiểm yếu trong hệ thống ngân hàng nước này. Bất ổn tài chính nếu tiếp diễn sẽ làrào cản lớn đối với nỗ lực cải cách, tái cân bằng kinh tế của Bắc Kinh.
Theo Stratfor, dù lãi suất liên ngân hàng sau tháng Bảy có thể giảm thì căngthẳng giữa các ngân hàng thương mại với PBoC đã làm bộc lộ những rủi ro và tháchthức lớn đối với Trung Quốc.
Có những ý kiến đồn rằng PBoC đã phải tung gói cứu trợ khẩn cấp trị giá khoảng65 tỷ USD cho hai trong số bốn ngân hàng thương mại nhà nước lớn nhất là Ngânhàng Trung Quốc và Ngân hàng Công thương Trung Quốc.
Nếu những đồn đoán này chính xác, nó cho thấy việc thiếu tiền mặt đã không chỉgiới hạn ở các ngân hàng nhỏ và trung bình như Everbright Bank, ngân hàng bị phásản ngày 6/6. Trong trường hợp hai trong số bốn ngân hàng này có vấn đề, toàn bộhệ thống tài chính Trung Quốc bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
Giới phân tích cho rằng với việc để lãi suất liên ngân hàng đột ngột tăng caotrong thời gian qua, PBoC phát đi tín hiệu rằng kỷ nguyên của tín dụng dễ dãi,thứ thúc đẩy hệ thống ngân hàng "ngầm" bùng nổ sẽ phải kết thúc.
Ngày 24/6, PBoC đã yêu cầu các ngân hàng thương mại phải tập trung cho vay phụcvụ các hoạt động kinh tế hơn là cho các hoạt động đầu cơ tài chính.
Các vấn đề trong hệ thống tài chính Trung Quốc đã tạo ra những quan ngại rằngchính sự bùng nổ tín dụng từ năm 2009 đã đem đến các rủi ro mang tính hệ thống,có thể vượt khỏi tầm kiểm soát của Bắc Kinh. Thậm chí, dù với kịch bản nhẹ nhànghơn, sức ép buộc các ngân hàng phải cắt giảm cho vay rủi ro, tăng dự trữ bắtbuộc sẽ làm giảm tín dụng cho tăng trưởng kinh tế.
Thực tế thì đã có nhiều cảnh báo từ các ngân hàng thương mại về việc hạn chế chovay hoặc tăng lãi suất thời gian tới.
Nguy cơ tăng trưởng chậm
Là một trong những nền kinh tế tăng trưởng mạnh nhất hành kinh, thời gian gầnđây ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy kinh tế Trung Quốc đang giảm tốc. Trênthực tế, nỗi lo lắng ngày một lớn dần khi lãi suất tăng và thị trường nhà đấtbắt đầu hạ nhiệt.
Trung Quốc đang đối mặt thách thức lớn nhất trong một thập niên qua: thay vì phụthuộc vào xuất khẩu và đầu tư để thúc đẩy tăng trưởng, sẽ phải tập trung vào sứctiêu thụ nội địa.
Các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và giới phân tích đều nhất trí sự cầnthiết phải thay đổi cơ cấu kinh tế, nhưng có ít ý tưởng cụ thể về việc thực hiệncải cách, nhất là khi cải cách ảnh hưởng tới lợi ích của các doanh nghiệp quốcdoanh.
Chuyên gia kinh tế Zhang Zhiwei thuộc Nomura dự báo trong bối cảnh xuất khẩu sasút và nhu cầu nội địa không mấy sáng sủa, có thể Trung Quốc không với tới mụctiêu tăng trưởng kinh tế 7,5% trong năm nay.
Giới phân tích cho rằng, Trung Quốc vẫn có thể đạt mức tăng GDP trung bình 7%trong vài năm tới. Chỉ riêng tăng trưởng do tiêu dùng chi phối (thay vì đầu tưvà thương mại) có thể duy trì tốc độ phát triển 3-4% cho GDP của Trung Quốc. Vấn đề là liệu tiêu dùng có "bền sức" khi đầu tư giảm mạnh hay không.
Trong khiđó đang gia tăng những quan ngại đối với một nền kinh tế Trung Quốc "siêu mạnh,"và Bắc Kinh phải chấp nhận đương đầu với khoản nợ đã tích tụ trong thập niênqua./.
Hương Giang (TTXVN)
